董明珠在公司年度股东大会上强调，格力的战略是“让世界爱上中国造”，而财务数据显示这家公司手中握着超过1160亿现金。

格力电器在过去一年里股价震荡下行，一年波幅为-10.41%，投资者关注度却持续高涨。

价值投资者面临的核心问题是：格力电器的当前估值是否反映了其真实价值？那些亮眼的财务数据和不断深化的技术护城河，能否支撑起这家传统家电巨头的未来增长？

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01 业务结构

格力电器正经历一场从单一空调巨头向多元化工业集团的转型。2025年上半年，公司消费电器营收达762.8亿元，占营业收入比重78.03%。

与此同时，工业制品及绿色能源、智能装备的营收均实现了15%以上的同比增长。

从2019年年报开始，格力调整了关键业务板块的统计口径，将空调与生活电器合并为“消费电器”，不再分开统计。这一变化背后，是格力致力于摆脱对空调业务过度依赖的明确战略意图。

转型的步伐在财报数据中清晰可见。2025年上半年，工业制品及绿色能源营收增长17.13%，智能装备增长20.90%。公司自主研发的数控机床“高速双五轴龙门加工中心”在日内瓦国际发明展上获得金奖。

不过，转型之路并非坦途。2025年第三季度，公司单季营收同比下降15.09%，归母净利润同比下降9.92%。空调主业面临挑战，主要受到海外需求弱化及中央空调需求下滑影响。

02 财务健康

格力电器的财务表现展现了传统制造业巨头的稳健特征。2025年前三季度，公司实现营业总收入1376.54亿元，归母净利润214.61亿元。

尽管营收同比有所下降，但净利润率却表现出韧性，前三季度归母净利润率达15.59%，同比增加0.69个百分点。

几个关键财务指标：

· 盈利能力：销售毛利率28.44%，销售净利率15.73%，在行业内保持领先

· 资产效率：净资产收益率(ROE)15.16%，资产负债率62.80%

· 现金流：截至2025年9月30日，货币资金1162.35亿元，交易性金融资产296.90亿元

分红政策是格力电器吸引价值投资者的重要因素。根据2024年年度报告，公司拟向全体股东每10股派发现金红利20元（含税）。按此计算，股息率高达6.6%。

这种持续的高分红回报，使格力成为追求稳定现金流的长期投资者的优选标的。

03 护城河分析

格力电器的护城河建立在技术研发和品牌影响力双重基础上。2025年上半年，公司研发投入38.92亿元，同比增长7.05%。

持续的研发投入形成了坚实的技术壁垒。截至2025年6月，格力累计申请专利131921项，其中发明专利72339项。公司连续九年进入中国发明专利授权量前十，是唯一获此成就的家电企业。

市场地位仍然是格力最宽的护城河之一。根据《2024年中国中央空调行业发展报告》，格力以超15%的占有率取得国内中央空调市场销售规模第一的成绩，连续13年位居行业首位。

欧睿国际数据显示，格力位列2024年全球分体式空调零售量第一。在国内市场，可提现游戏平台app格力品牌家用空调线上零售额份额为25.40%，位居行业第一。

公司在国际标准制定方面也取得突破，牵头制定的两项制冷压缩机国际标准，填补了国际标准在容积式与离心式制冷压缩机性能评价领域的空白。

04 行业竞争

家电行业的竞争格局正在发生深刻变化。奥维云网数据显示，2025年上半年，国内家电市场零售额达4537亿元，同比增长9.2%。

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然而，格力面临着前有堵截、后有追兵的竞争态势。

从市场格局看，截至2025年9月，格力市值略高于2300亿元，低于海尔和美的，位列白电龙头第三。更值得关注的是，小米等新兴品牌正在迅速崛起，2025年上半年小米空调产品出货量540万台，同比增长超过60%。

价格战成为行业常态，但格力保持了相对克制的态度。2025年7月，格力空调售出均价达3353元，高于行业均价的2631元。这种定价策略虽然保护了利润率，但也可能导致市场份额的流失。

海外市场是格力需要加强的领域。2025年上半年，公司外销业务收入163.35亿元，同比增长10.19%，创历史新高。但相比竞争对手，格力海外收入占比仍相对较低，而美的和海尔的海外收入占比均已达到40%以上。

05 未来展望

面对复杂多变的市场环境，格力电器正沿着三条主线布局未来：深化多元化、强化技术优势、拓展全球市场。

公司的“光储直柔”系统已服务中东、美国、新加坡等35个国家和地区，推动建筑领域清洁电力占比提升。2024年，格力自主品牌在加拿大、巴西、沙特等国家的家用空调市场占有率均为第一。

估值角度，格力展现出明显的吸引力。截至2025年三季报，公司市盈率(TTM)仅为6.80倍，市净率1.49倍。相比同行业公司，这一估值水平处于低位。

风险因素不容忽视。分析报告指出，格力面临“以旧换新不及预期、行业竞争加剧、多元化拓展迟缓”等风险。公司也在2025年三季报中承认，受地产偏弱与价格体系调整影响，空调业务面临压力。

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手握1160亿现金的格力电器，其技术护城河在磁悬浮压缩机等高端制造领域越挖越深，连续13年稳坐中央空调市场头把交椅。

当市场关注其短期业绩波动时，那些申请超13万件专利的创新积累和高比例分红回报，正在为长期投资者构建一道坚固的价值防线。

价值投资的核心在于以合理价格买入优质资产并长期持有，格力电器在行业转型期展现的财务稳健性和技术厚度，或许正是这种投资哲学寻找的标的。