文 | 时辰线 Timelines，作家 | 308，剪辑 | 周易

2026   年   2   月   25   日好意思东时辰好意思股盘后，英伟达终于发布了备受瞩方针 2026   财年第四季度及全年财报。

这份财报之是以备受严防，是因为在   AI   泡沫论尘嚣日上的大配景下，这份财报大要在很猛经过上决定市集对于   AI   出路的判断——也因此，英伟达的这份财报，也被外界冠上了「民众最蹙迫财报」的名头。

事实讲解，英伟达的这份财报依旧很硬。

岂论是盈利，如故净利润，英伟达在这份财报给出的功绩，圆善面卓绝了成本市集的预期，其功绩结合也好于预期。不仅如斯，英伟达   CEO   黄仁勋也在财报电话会议中连接给出乐不雅表态，他还暗意：算力供不应求的局面仍是常态。

对于英伟达给出的这份获利单，成本市集的反馈略显复杂——英伟达股价在   2   月   25   日好意思股盘后交游中一度飞腾   4%，随后又在 2 月 26 日本日跌去超 5%。

那么，对于 AI 行业来说，英伟达这份财报，究竟意味着什么？

功绩弘扬，全面卓绝预期

如果从一句话刻画英伟达的这份财报，应该是：全面卓绝预期。

数据涌现，在这份戒指   2026   年   1   月   25   日的   2026   财年第四季度财报中，英伟达给出了高达   681   亿好意思元的营收，环比增长   20%，同比增长幅度更是高达   73%。

奉陪这一获利，英伟达在   2026   年财年的营收为   2159   亿好意思元，同比增长   65%。

在营收以外，英伟达的利润弘扬亦然颠倒亮眼。

数据涌现，英伟达在四季度的毛利率为   75%，比拟于旧年同期增多了两个百分点，环比也增多了   1.6   个百分点。净利润方面，英伟达四季度   GAAP   净利润为   429.6   亿好意思元，环比增长了   35%，同比增多幅度更是高达   94%。

岂论从多样角度来看，英伟达的举座财务获利齐颠倒出色，不错说是一台妥妥的印钞机。

英伟达之是以大要赢得如斯亮眼的获利，其中枢撑执点，当然如故它的数据中心业务。

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数据涌现，四季度英伟达来自于数据中心的营收为   623   亿好意思元，环比增长   22%，同比增长   75%。英伟达暗意，这一增长主若是加快计较和   AI   的执续转型。

值得一提的是，奉陪这一获利，英伟达的数据中心业务在   2026   财年的全年营收达到了   1937   亿好意思元，同比增长   68%。

在数据中心业务以外，英伟达的游戏与   AI PC   业务板块也兑现了较大幅度的增长。

四季度，该业务板块的营收为   37   亿好意思元，同比增长了   47% ——该板块在   2026   财年的营收也达到了创记录的   160   亿好意思元，同比增幅达   41%。

在专科可视化业务板块，英伟达的四季度营收为   13   亿好意思元，环比增幅为   74%，而同比增长幅度更是高达   159%，整个这个词财年的营收为   32   亿好意思元，增幅达到了   70% ——英伟达暗意，这是基于对   Blackwell   的特殊需求。

另外，在汽车和机器东谈主板块，英伟达在四季度的营收为   6.04   亿好意思元，同比增长幅度为   6% ——在整个这个词财年，该板块的营收为   23   亿好意思元，同比增长幅度为   39%。

除了营收和利润弘扬，英伟达第四季度的探讨行动现款流为   362   亿好意思元；行动对比，百家乐英伟达旧年同期的探讨行动现款流为   166   亿好意思元，上季度为   238   亿好意思元。

在财报中，英伟达还给出了针对   2027   财年第一季度的功绩瞻望，猜测营收达到   780   亿好意思元（不含来自中国的数据中神思较业务收入），落魄浮动为   2%，高于华尔街分析师大齐预期的   726   亿好意思元；同期，英伟达猜测其   GAAP   和   Non-GAAP   毛利率划分为为   74.9%   和   57%。

总体来看，英伟达各伟业务板块齐举座兑现了增长态势；尤其是数据中心板块，不仅兑现了高增长，还为英伟达的营收增长和利润弘扬齐作念出了巨大孝顺——而面向新的季度，英伟达给出的结合依旧乐不雅。

Vera Rubin 下半年量产发货

对于英伟达来说，数据中心业务无疑是其营收、利润以及市值弘扬的中枢营救。

一个值得暖热的数据是，字据英伟达   CFO Colette Kress   在财报电话会议中的说法，自   ChatGPT   出现以来，英伟达数据中心业务收入一经增长近   13   倍。

与此同期，只是从   2026   财年第四季度的弘扬来看，数据中心业务占据英伟达营收的比例，一经高达   91.48%。

如果把数据中心业务拆分来看，在这个营收达   623   亿好意思元的营收板块中，「计较业务」（其中枢居品便是   GPU  ）的营收为   513   亿好意思元，同比增长幅度达   58%；同期，「蚁合业务」的营收为   110   亿好意思元，同比增长更是高达   263%。

也便是说，比拟于用于大模子考研的高端   GPU   来说，在英伟达的期间与居品体系中，包括   NVLink   计较架构、以太网、InfiniBand   平台等在内的英伟达数据中心互联居品，体现出了愈加苍劲的增长态势。

而从   GPU   的角度来看，基于   Blackwell   的   GPU   无疑是英伟达在数据中心业务赢得要紧打破的中枢居品，其中包括   GB200、GB300   等居品。

此前在   2025   年   10   月，英伟达   CEO   黄仁勋暗意，在曩昔四个季度一经出货   600   万个   Blackwell GPU，正规澳门游戏官网从   Blackwell   到行将推出的   Rubin   芯片，英伟达的   GPU   销售额猜测将达到   5000   亿好意思元，订单量约为   2000   万颗   GPU ——需要诠释的是，在数据中心业务以外，英伟达其他业务部门的增长，也受益于   Blackwell   架构。

不外，从面前的情况来看，英伟达正在安祥推动从   Blackwell   架构向 VeraRubin   架构的过渡。

在本次财报中，英伟达对外公布其   Vera Rubin   联系居品的研发与上市计算——对于   Vera Rubin   平台，英伟达暗意该平台包含六款新芯片，与   Blackwell   平台比拟，可将推理   token   成本缩短最高   10   倍。

英伟达暗意，已向部分客户请托面向下一代东谈主工智能数据中心的   Vera Rubin AI   平台样品，计算于   2026   年下半年认真初始量产发货，猜测联系平台的部署责任将在   2026   年下半年至   2027   年头伸开。

字据英伟达发布的音讯，这些首批部署   Vera Rubin   的客户包括   AWS、Google Cloud、微软   Azure   和甲骨文云基础要道。

在财报中，对于   Vera Rubin   架构，英伟达方面暗意，Vera Rubin   是一个相称优秀的架构，面前一经为不同客户的稠密订单进行了缠绵，市集对其酷爱极其浓厚、需求极其茂盛。

同期，英伟达强调，简直所零碎据中心客户齐会采购   Vera Rubin，面前的问题只是居品进入市集以及客户在数据中心完成测试的速率——这相似长短常乐不雅的论调。

另外，对于数据中心业务的客户多元化问题，英伟达方面承认，面前该公司的前五大客户（通讯管事提供商和超大范围数据中心客户）占到了总收入的   50%   以上，但举座增长是由其余客户群带动的。

但英伟达强调，在孝顺了梗概一半营收的超大范围数据中心客户以外，其面前其正在与极其多元化的公司配合，包括   AI   模子制造商、企业客户、超等计较中心以及主权   AI   技俩，而这个非超大范围市集确凿是一个增长相称快的范畴。

总体可见，对于其中枢增长引擎的弘扬，英伟达依旧充满信心。

从 Agentic AI ，到物理 AI

对整个这个词   AI   行业来说，英伟达这份财报之是以备受暖热，在于它不单是体现了英伟达这家企业的发展态势，也响应了东谈主工智能时间各大科技巨头和   AI   创业者是否依旧在勤恳于   AI   算力基础要道的投资。

以及，AI   泡沫论到底是不是真的？

毕竟，从成本市集的动态来看，自   2026   年开年以来，八家市值万亿好意思元的科技巨头中，已有七家股价出现下落；其中，微软、亚马逊和特斯拉的股价均出现两位数跌幅，纳斯达克指数则下落越过   2.5%。

对比来看，英伟达是独一的例外，戒指   2   月   25   日好意思股收盘，这家芯片制造商的股价在   2026   年飞腾了快要   5   个百分点。

不仅如斯，对于英伟达来说，在本次财报发布前的另一个利好音讯是，字据华尔街分析师们的估算，Alphabet、微软、Meta   和亚马逊等几大科技巨头猜测在   2026   年所有这个词插足快要   7000   亿好意思元来推动其东谈主工智能业务的膨胀——这四家企业的成本开销较   2025   年达到的历史高位猜测增长超   60%。

韦德布什证券分析师在周一发布的英伟达财报前瞻论述中指出：「2026   年超大范围成本开销预测已超出先前预期。由于管事器和东谈主工智能基础要道占改日开销的主要部分，咱们猜测东谈主工智能投资的增长速率将略高于举座成本开销趋势。」

虽然，这些开销的一个蹙迫部分，将会流向英伟达。

不外，从成本市集的反馈来看，对于东谈主工智能基础要道投资和改日发展的疑虑依旧存在，主要源于对本年超大范围成本开销见顶的震恐。

不外，英伟达这份最新财报，最起码拔除了外界的一部分疑虑——那便是，对于英伟达来说，在数据中心业务的框架下，基于期间、客户需求等方面的增长点依旧是明晰可见的。

不仅如斯，面临刻下的   AI   发展，黄仁勋也在财报中给出了乐不雅评价。他暗意，算力需求正呈指数级增长，Agentic AI   的拐点一经到来。接纳   NVLink   期间的   Grace Blackwell   在刻下推理范畴执续率先，单元   token   成本兑现了一个数目级的下降，而   Vera Rubin   将进一步稳固这一率先上风。

黄仁勋还强调：「企业正在加快部署智能体……莫得算力，就莫得成见生成   Token；莫得   Token，就莫得成见增多收入；当今在云管事提供商的器具平台之上成就智能体系统的企业和孤苦软件成就商（ISV）数目激增——我治服，咱们正处于一个要害拐点」。

为此，黄仁勋还举了一个例子，岂论是   Cloud Code、OpenAI Codex   如故   Cursor，代码生成智能体的需求呈指数级增长——像   Anthropic   这么的公司，收入在一年内增长了   10   倍，但依然受限于算力瓶颈。

他还强调：在刻下的新寰宇中，推理便是收入，算力便是收入（Compute equals revenues）。

很彰着，在黄仁勋的   AI   叙事中，Agentic   AI   成为英伟达以及整个这个词东谈主工智能兑现其价值的一个要紧支点。不外，从永恒来看，黄仁勋在 Agentic   AI   以外，一经看到了一个新的落地机遇。他也在财报电话会议中暗意：

在 Agentic   AI   之后，下一个爆发的拐点将是物理   AI（Physical AI），咱们将把东谈主工智能带入制造业和机器东谈主范畴，这将开启一个愈加雄伟且抖擞东谈主心的万亿级市集契机。

岂论怎么，对于英伟达来说，在 Agentic   AI   撑执起当下   AI   叙事逻辑和价值的前提下，它一经把眼神对准了行动改日的物理   AI。某种经过上，这其实是黄仁勋早一经对外展示的一以贯之的   AI   叙事逻辑。

只不外，这套逻辑兑现的具体旅途，将会在本年三月举行的   GTC   大会上变得愈加明晰——外界对于 AI 改日发展的疑虑是否会有所拔除，也将有契机从中一窥究竟。

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