文/单挑社

现在A股上市公司的业绩，出现了一种冰火两重天的景象。一边是一大批公司净利翻倍，利润创历史新高，另一边是几百家公司出现了连续亏损，甚至还有不少在考虑退市这件事了。

长远来看这是好事儿，是中国经济转型必然要经历的。普通人正在这张业绩单里，又能抓住哪些机会？

先看一下最近A股业绩披露的情况。

按交易所和Wind的统计，截至1月26日，已经有1100多家A股公司披露了2025年的业绩预告，其中净利润同比增长超过100%的公司接近200家，高增长公司主要扎堆出现在半导体、人工智能、资源品、电子、机械设备等方向。

同一时间，业绩预告向好的公司大概占四成，剩下六成不是增速下滑，就是干脆预亏。预计2025年亏损的公司已经超过560家，光是预计亏损超过10亿元的，就有50多家，这些亏损企业，则扎堆是房地产、建筑、电气设备，特别是光伏，还有部分医药生物。

为什么是他们赚钱？

先看一类盈利规模、增速都好看的公司。

最新统计显示，剔除刚上市不久的公司后，已经有158家公司2025年归母净利润有望创历史新高，他们主要集中在电子、机械设备、汽车、基础化工、电力设备这些领域。里面有147家预计盈利在1亿元以上，还有12家预计净利达到百亿级，比如招商银行、中信银行、紫金矿业、长江电力、中信证券等。

有色金属里，紫金矿业、洛阳钼业代表的资源龙头，受益于金、铜等大宗商品价格和产量的双升，利润非常可观。

电子、半导体里，做存储、封测、AI端侧硬件的公司，经历了前几年的价格谷底和去库存，现在随着订单的激增，毛利率也跟着上来了，有的公司给出的预告增幅是四五倍还不止

汽车和零部件行业，一边靠新能源车和智能化升级，一边靠出口和海外市场扩张，龙头企业在预告里也给出了相当亮眼的增长。

再加上一些基础化工、电力设备、高端装备制造，这些行业有技术壁垒，有规模优势同时产能利用率也在回升。

这些行业都有几个共同点。首先他们都是跟中国新质生产力挂得上钩的，要么直接是科技、算力、智能制造，要么就是这些产业的关键配套。而且，放在全球产业链里，这些企业极具竞争力，要么产品不可替代，要么性价比极高。过去几年，很多行业经历过一轮深度调整，扛住了价格战、去库存，现在正站在行业的上升周期。

为什么是他们亏损？

反过来再看那些亏损的企业。光看一年的数据还不够，把2024全年情况也放进来，会更清楚。

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2024 年全年，A 股一共有4家公司亏损规模超过100亿元，19家亏损超过50亿元，亏损额超过1亿元的公司多达834家，其中房地产和光伏是亏损最严重的两个板块。万科A、ST金科、绿地控股等房企分别亏损数百亿元，占据全年亏损榜的前几名。

进入2025年，预亏名单里，房地产和建筑公司依然排在前列，例如美凯龙、智飞生物、多家光伏企业预计亏损超过10亿元。

房企亏损，其实早有预期。这是早几年高价拿地，高杠杆扩张的后果，现在集中体现在利润表上。很多房企过去几年，靠着卖项目，债务重组在拖时间，报表上的亏损数据，实际上是在对过去十年的模式做清算。

第二个扎堆亏损的行业，就是光伏和部分新能源链条。

特别是光伏，前几年，大家都陷入了盲目扩大产能的思维惯性，结果2023、2024年面板的价格一轮一轮下跌，行业整体被价格战拖进泥潭。很多欧洲人用中国产的太阳板当院子围栏，价格比木头都便宜。

另外部分医药、生物和讲故事型的成长股，也是业绩重在区。

医药面临集采压价，创新投入大，再加上前几年估值太高，现在一旦临床，销售等不达预期，立刻在报表上体现成大额亏损、减值。

所以，从赚钱和亏钱的行业对比，你能看到的不是运气，而是中国产业正在把利润，从旧动能往新动能上过渡。

哪些行业愿意分红？

那么，这种过度，能否惠及到普通人身上？

最直观的一点就是看分红。分红的钱现在都在谁手里？

2025年，A股上市公司一共拿出超过2.63万亿元现金分红，比上一年又多了好几千亿，分红金额创了历史新高，分红公司接近3800 家，分红超过100亿的“土豪公司”增到了37家。

排在最前面的名字，你肯定都不陌生。工商银行一年分红大约1600 多亿元，建设银行将近1500亿，农业银行1200多亿，中国银行也超过了1000亿，中国移动分红同样上千亿，后面跟着中国石油、贵州茅台、中国神华、中国海油、招商银行这些巨头。

换句话说，中国资本市场里最大的一块现金肥肉，现在还是被一小撮超级巨头端在手里，而且越端越稳。

这说明什么？

一方面，中国经济里最稳定，最会赚钱而且肯分钱的，仍然是那几块传统的压舱石。大银行、大油气、大煤炭、头部消费品、头部运营商。它们的特点是现金流稳定、资本开支可控，政策也在引导它们多分红，通过现金分红来稳定资本市场情绪，给长期资金稳定的回报预期。

另一方面，你会发现，那些这两年利润增速最快的“新质生产力”赛道。包括电子、半导体、机械设备、电力设备、汽车零部件，虽然有一些公司开始分红，但整体分红体量、分红率，还远远追不上银行、能源和消费这些老牌分红大户。

这其实也很好理解，从全球经验看，科技、成长行业在早期更依赖内部积累，分红往往滞后于利润增长。

当普通人面对这张2025年的A股成绩时，不要再期待大水漫灌式的普涨行情。未来更大的机会，很可能就藏在这轮分化里。

在中国经济这张巨大的棋盘上，下一步，你准备往哪落子呢？